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施罗德基金料理(中国)有限公司副总司理 安昀

2024年好意思国总统大选效能已尘埃落定，共和党总统候选东谈主特朗普告捷。从全球商场来看，由于“特朗普交游”全球齐还是熟门熟路，再加之此前一段本事特朗普民调高出，是以关联钞票果决很猛进度上反馈了基本面。比如好意思国国债利率此前3.5%控制的低位回升至4.5%控制，以罗素2000为代表的小盘股还是联系于大盘执续走弱(隐含的预期是特朗普的减税更有意于大企业，而通胀预期导致减息预期裁汰，更不利于小企业)，欧股(德股和英股等)相对好意思股走弱，日元相对好意思元贬值等等。是以咱们并不以为全球商场会对特朗普胜选产生太大的反应，可能会通晓弱于特朗普初度当选的退换。反而是哈里斯上台会被视为一个“shock”，上述说起的交游可能会一定进度上产生回转。

关于国内而言，特朗普胜选启航点意味着交易壁垒加重。相配是“Republican Sweep(总统和国会齐属于共和党)”的情况下，据称可能会危及中国的交易最惠国待遇。商场预期也反馈了这少许，以为关税最终会被渠谈和制造商而非糟践者消化，是以咱们看到好意思国的零卖商的股价下半年以来执续跑输标普500指数。咱们预期中国应该是准备了内需的猖獗度刺激决策。从标的来看，咱们可以从前期的刺激标的看到一些条理，即偏糟践而非投资。关联的家电汽车和地产关联等早周期行业，以及房地产产业链等顺周期行业可能会持续反应这种预期。在猖獗度刺激内需以及确保完成本年全年经济增长野心的提法来看，咱们以为短期由于特朗普上台形成的颤动或是一个可以的入场契机。

但从中期以来的视角来看，中好意思的分野可能是很难窜改的趋势，短期的总量刺激似乎无法根人性窜改中期的结构问题。从国内来看，至少有两个主要的中期结构性挑战需要措置。一是奈何开启企业的新一轮成本开支周期。如今特朗普当选或会使得出口产能难度普及。二是奈何开启住户的新一轮欠债周期，近三年以来，由于房地产商场的养息，住户也一直在降杠杆的趋势之中。再往永瞭望，是奈何窜改房地产启动的经济增长情景。但愿这些挑战逐渐发展出被商场招供的想路和趋势，长牛即有望开启。是以咱们以为作念多窗口可能会执续到年底，来岁的情况要视十二月的经济职责会议以及关于来岁的定调而定。

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