6月27日欧洲杯网站上买球入口，好意思国大选首场申辩后，短短一个月，风浪突变，特朗普遇刺、拜登退选、哈里斯接棒......

跟着哈里斯接过民主党的大旗，特朗普的上风大为削弱，当地时代8月2日，特朗普在其社交平台发文称，“我已同福克斯新闻达成一致，将于9月4日星期三与哈里斯进行申辩。”

哈里斯有哪些竞选上风，胜率几何？有何政策主张？好意思国大选的扑朔迷离是否是刻下民众股市暴跌的主要原因？民众股市何时企稳，明天将如何走势？

第九期《钛媒体财经风浪对话》，主理东说念主钛媒体副总剪辑胡润峰，特邀前驻旧金山、纽约总领馆经济商务参赞，钛媒体国际智库大师、民众化智库高等议论员何伟文，中邮证券议论所国际议论员李起来共同探讨好意思国的变局及影响。

时弊不雅点： l 哈里斯竞选上风的体现，何伟文暗意，一方面，哈里斯更年青，且具有法律方面和行政方面的教悔，另一方面哈里斯具有黑东说念主血缘和印度血缘，更容易得回这些选民的票数，这是她具有而特朗普不具备的上风。 l 对于“特朗普往来”的逻辑是否蜕变，李起暗意，第一层逻辑是在往来降息预期，第二层是在往来里根的“四高”政策以及对供给不足作念出的供给侧改良。 l 对于万斯备选作念特朗普副手这件事，何伟文暗意，万斯膺惩女性的活动对选举产生负面影响，况兼万斯来自撑持特朗普的州，这一拉票活动并不成扩大上风。 l 对于印度裔能够在好意思国政商界脱颖而出，何伟文暗意，印度因为历史原因采纳了英国的经管神气和法律体系，英语动作印度裔的母语，印度裔更容易插足英好意思的评释体系中，此外印度高种姓群体有更多资源。 l 对于“哈里斯往来”，何伟文解读，哈里斯的政策和特朗普存在一个共同点是皆为了治理好意思国最深档次的缺供给的问题，同样也存在一个矛盾点是哈里斯要扩大好意思国的出口，包括直率与中国的筹商，从而劝诱好意思国的制造业回流，而特朗普则是通过加多关税来栽培原土的产业。 l 对于哈里斯对华在科技政策、贸易上的主张，李起暗意，哈里斯在经济、对华筹商、贸易筹商等方面会比特朗普更具有可推断性。 l 对于哈里斯的社交主张，何伟文暗意，哈里斯大部分主张与拜登政府雷同，可以总结为：起头把好意思国国内作念好，然后集中他们的盟友，计算好小圈子。 l 对于好意思股近期的波动，李起暗意，近期好意思股的大波动暂时莫得不雅察到和大选有平直筹商，面前形成波动的更多原因是降息预期。 l 对于好意思股是否还有投资价值，李起暗意，如果出现更有劝诱力的标的，势必会对好意思股投资者或者基金司理来说具有很强的劝诱力，但从价值逻辑上看，好意思股面前照旧处于高潮轨说念。 l 何伟文暗意，特朗普的就地性太强，因此如果哈里斯当选，中国可能在政策上会愈加积极、故意一些。李起暗意，特朗普动作商东说念主，可能存在不毁伤中国利益的往来空间，此外，特朗普学习里根打发好意思国的“四高”情况，字据历史需求更有可能当选。哈里斯的年龄、血缘、教悔皆是特朗普不具备的上风

胡润峰：拜登退选和哈里斯接棒的变化存在什么样的布景？

何伟文：拜登的上风在 2020 年的大选中很是显着，进程几年后，他的上风逐渐减轻，最大的问题是他年龄太大，才能、反应力量皆差一些，突出是从和特朗普的第一次申辩便可以看出，是以他最终决定退选，并推举哈里斯上位，这个出乎通盘东说念主意想的成果给民主党带来新的但愿。

民主党原来处于弱势，倏得出现了新样子，这对选民、基本盘和对社会上的影响皆很是大，是以哈里斯能飞速在某些民调中反超特朗普。特朗普前边是借他对拜登的上风以及“那颗枪弹”的神助攻，短期东说念主气相配旺，但仅仅短期的，自后跟着民主党的哈里斯出来，情况逐渐出现了变化。

特朗普是整个的做生意经验，既莫得精深的政事基础，也不懂得许多的经济逻辑，相背，哈里斯有深刻的法律基础，而且是当过稽查长，又当过副总统，有着丰富的法律方面和行政方面的教悔。另一方面哈里斯具有黑东说念主血缘和印度血缘，更容易得回这方面选民的票数，因此她具有特朗普不具备的上风。

胡润峰：哈里斯接棒后发扬超预期的好，除了少数民族上风还有什么成分？

何伟文：哈里斯比较年青，也有跨越心，因此更换候选东说念主使民主党为之一振。另一方面，特朗普受枪弹神助攻后，东说念主气很旺，但这个效应是片霎性的，再加上他聘请万斯动作搭档，万斯有些情况下反而是“帮倒忙”的。

面前很难对哈里斯当今情况作念出相配了了和有把执的判断，哈里斯和特朗普的撑持率民调各有不同。距离大选不到的 100 天相配要津，尤其是七个扭捏州的民调情况。

“特朗普往来”更多在往来降息和国内供给不足

胡润峰：市集往来逻辑是否从“特朗普逻辑”运转发生转化？

李起：“特朗普往来”更多是市集给出的名词，背后的骨子包括两层酷爱：第一层最毛糙的酷爱是降息，二季度，好意思国的经济数据，包括非农，通胀数据皆在走弱，疏通在 11 月份要降息，降息的预期照旧拖得相配深刻，从客岁年底运转，市集就预期本年 3 月份会降期，然则好意思国全体的经济基本面却特地的强盛，把降息预期连接往后推，以至于6月的数据公布后，全体本钱市集对降息的预期是本年内一定会降息，是以当今的往来逻辑在于市集照旧执意肯定本年一定会降息，因此黄金价钱、纳斯达克指数等皆在进行鼎新。

当年黄金的价钱和好意思联储开会的时代节点有很强的关联性，往来降息逻辑之前，黄金一般皆有一波行情，然则降拒却易一落地，黄金价钱反而运转鼎新，但此次黄金价钱莫得比及真实降息的落地，就照旧运转作念鼎新，而降拒却易的逻辑之后会有进一步的扭转，从特朗普往来往不降息或者降息幅度比较小的标的转化。

面前，好意思国全体经济基本面照旧比较强盛的，可以从两组数据看出，第一组数据是全体好意思国度庭部门的财富欠债表，其中杠杆率、净财富的增速、欠债的水平皆处于历史水平上较好位置。这种情况同样可以套用在好意思国的非金融企业上，这个部门面前莫得看到显着的零落迹象，是以在这种相配强的基本面的撑持下，按照好意思联储的政策框架是不太合适降息的。

第二层是“特朗普往来”往来的是 上世纪80 年代里根的那一套东西，1982 年好意思国经济发扬是高好意思元、高利率、高财政和高通胀。它真实的内核是往来 80 年代的逻辑，是以不管从特朗普角度照旧哈里斯角度，最终皆会总结到好意思国经济基本面的大问题上，这个大问题是供给不足，好意思国正在作念它我方版块的供给侧改良，是以围绕着降不降息去作念往来即是“特朗普往来”。我认为明天降拒却易会往不降息或者降息幅度比较少的标的总结。

特朗普聘请万斯作副手负面影响逐渐表露

胡润峰：特朗普聘请万斯动作副总统候选东说念主，有东说念主认为是好棋，有东说念主认为是败笔，具体若何看待这件事？

何伟文：特朗普找万斯作念他的搭档主若是因为万斯来自于他所需要的铁锈地带，他来自于俄亥俄州，俄亥俄州当今全体经济情况是往下走的，把万斯拉来可以加强铁锈州的“红脖子”的选票。然则当今万斯问题在于他膺惩了妇女，从而失去了上风。

反过来看，万斯的上风也并不大，因为俄亥俄州这种铁锈州对特朗普的撑持力度比较大，他应该找一个撑持率不够的扭捏州争取更多选票，是以他这一作念法将拉票活动“重叠”了，选票上风并莫得显着扩大，相背万斯的表态起到了负效应。

面前的民调骄慢，平均算来万斯起到的作用是-5%，至于沟通换东说念主，特朗普-万斯的搭配是共和党寰宇代表大和会过的，个东说念主无权蜕变。

此外，万斯自然年青，有他的上风，然则毕竟教悔不足，而且当年他是反对特朗普的，当今倏得跳过来撑持特朗普，因此万斯的果然度遭到了质疑，自然当今还不成下论断，只可说这个搭配是错的，它的负面影响也运转表露了。

胡润峰：哈里斯对副手搭档会有什么考量呢？

何伟文：当今有风声显现，有三个候选东说念主可能动作哈里斯的竞选搭档，包括宾夕法尼亚州州长夏皮罗、亚利桑那州筹商员凯利和肯塔基州州长贝希尔，然则东说念主选莫得最终笃定，当今批驳这个问题为时过早。

印度裔先天母语和评释上风，高种姓东说念主更容易在政商界站稳脚步

胡润峰：为什么印度裔在好意思国的政商两界皆有可以的发扬？

何伟文：印度裔发扬优秀的照旧插足到主流社会的科技界、政界很是时弊的位置。举例，英国刚刚卸任的首相苏纳克是印度裔，好意思国微软现任 CEO 是印度裔，波音现任CEO 亦然印度裔，印度裔为什么那么强？有什么共性值得议论？

印渡当年经久是英国的隶属国，它采纳了英国的经管神气和法律体系，而且英语亦然母语之一，是以它很容易插足英好意思的评释体系中。对于一些优秀的印度裔受到评释的契机比较多，而且能够平直插足英好意思的评释中，他们具有自然的上风。

另外一方面是印度的种姓等第相配森严，高种姓的东说念主会有更多的资源和上风可以发展的更好，是以印度裔在好意思国科技界、政界、评释界以及艺术界的影响皆很是可以。

胡润峰：华侨在好意思国的政商界发展似乎相对没那么出色，这是为什么？

何伟文：华侨也有很出色的，在好意思国政界，比如前好意思国能源部长是华侨，好意思国驻华大使、好意思邦交通部长等皆曾由华侨担任，此外，英伟达的 CEO 亦然华侨。是以华侨也长短常优秀的，好意思国政界照旧涌现了不少华侨的部长，将来也会有更多的华侨优秀东说念主才出现。

哈里斯与特朗普皆聚焦好意思国供给短缺的问题，但政策主张皆有矛盾点

胡润峰：市集是否照旧运转往来“哈里斯逻辑”了？哈里斯会延续拜登的政策主张吗？

李起：起头是“特朗普往来”有莫得总结，从全体期货市集对降息概率的预期看，对9月和11月降息的预期是很强的，是以暂时莫得看到“特朗普往来”有逆转，黄金价钱比较坚挺，纳斯达克指数也有止跌的迹象。从技能上看，明天可能会有一个反向总结。最中枢的部分仍是往来降息，是以在这个问题上，明天可能会有一个逆转是市集以为要降息了，先往来了一波止盈。从纳斯达克指数鼎新，新兴市集或者小盘的指数上行，可以看出流动性宽松的逻辑，然则后续如果降息预期幻灭，降息的往来会往之前 EPS 的逻辑往回走，这是可能会发生的事情，然则市集经久是对的，是以照旧要看明天市集具体走向。

我以为哈里斯的政策和特朗普有一个共通点和一个矛盾点， “特朗普往来”逻辑是好意思国最深档次的问题，即缺供给，从疫情发生之后，供应链断裂导致通胀连接地往上走，面前供应链包括好意思国国内的产业公司皆莫得达到能够得志或者匹配需求的进程，和中国遭遇的问题相背，中国事缺需求。从数据上看，6月的中枢 PCE 又超预期，通胀可能还会保持较长时代的粘性。

共通点是，从政策上来看，特朗普和哈里斯皆对供给端作念了一些改良和治安。哈里斯是可以放开更多的东说念主种，包括不会设立边境或者侨民的限定，这对好意思国服务市集来说是一个比较大的好音书，它会改善好意思国的供给，加多更多的服务东说念主口。然则特朗普则不建议或者不撑持放开侨民政策。

近期非农数据走弱，很大的原因即是劳能源雄兵加入找责任军队，其中侨民孝敬许多。好意思国的预算办公室作念了一个议论，论断标明，全体侨民在疫情之后的办事市集确立中孝敬是很大的。如果明天特朗普把侨民卡死，这就会和好意思国经济面前所遭遇的根人道问题产生矛盾，这亦然哈里斯有上风的地点。

反过来哈里斯有矛盾的地点是在于要扩大好意思国的出口，包括直率和中国的筹商，从而劝诱好意思国脉身的制造业回流，而特朗普则是加多关税来栽培原土的产业，这是一种修正供给或者是一种提升好意思国脉土供给的神气，哈里斯和特朗普是相背的。跟踪 80 年代里根所建议的政策，亦然给国内的企业相配多的补贴和减税治安，这和特朗普的治安或政策不约而同的，同期他还在限定他的竞争敌手日本。

哈里斯矛盾的地点在于她莫得说起一些比较具体的补贴减税或者是加多关税来栽培原土的产业，如果不加多关税，中国的东说念主力成本相对于好意思国更低，好意思国的制造业就可能不太能够在原土市集上存活。特朗普的矛盾点在于对侨民劳能源的限定比较严格，然则他在原土栽培产业，是以双方的总统候选东说念主皆是既有不好的地点，也有好的地点，他们皆在治理好意思国缺供给的问题，但从另一方面又在加重这个问题，是以我以为明天候选东说念主的政策主张要和好意思国经济的问题进行匹配。

胡润峰：哈里斯和拜登在各方面的政策有哪些共同点和不合？

何伟文：之前哈里斯动作副总统并不成自强派别，她主要的职责是完成总统嘱咐的任务并起到撑持作用，是以除非她当选总统，不然当今还很丢丑出她孤立的经济想想，咱们只可从8月民主党寰宇代表大和会过的提要中了解她对经济方面的主张。

面前，从哈里斯各式表态来看，她跟拜登在总的经济面上莫得根蒂的诀别，皆是撑持经济发展的，然则侧重略有不同。从她面前的竞选表态来看，她更多的撑持者是少数族裔民族，况兼给更多的穷东说念主、工东说念主减税，加多调停，而不是给富东说念主带来效益，这和特朗普是整个不同的。

在对外的经济政策上，哈里斯和拜登的对外贸易政策、投资政策基本上差未几，大体上照旧：第一个要投资，把好意思国作念强；第二是订盟；第三是与中国竞争，然则哈里斯的这一竞争不像特朗普一样胡搅蛮缠乱，她认为必要的互助和贸易是要进行的，但在要津的行业要加强限定。

比较之下，特朗普莫得什么政事和经济学基础，想法相对毛糙恶毒，即是不休加关税，甚高出点的情况下，高歌通盘好意思国企业定制动作针对中国，并表态如果他再一次入驻白宫，会将中国家具加 60% 的关税，但这个大要率皆是“胡讲”的。

而哈里斯跟拜登基本上一样有比较了了、具有表面基础的逻辑，因此他们的政策系统比较容易分析和推断。总体来说，哈里斯在经济、对华筹商、贸易筹商等方面会比特朗普更具有可推断性，更感性。

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胡润峰：哈里斯在缩小贫富差距、能源景观等问题上发扬比拜登愈加激进，是否她真的有这样的倾向？

何伟文：濒临经济转型问题时哈里斯跟拜登有所不同，拜登比较侧重于新能源替代方面，哈里斯更侧重于东说念主工智能、数字经济方面，因此前沿科技这方面给哈里斯很大的撑持。

特朗普就不同了，他并不唱和撑持新能源，他的唱和是传统能源，是以在他的第一任期就布告退出巴黎协定。当今竞选中他又暗意，如果他再度插足白宫，要再度退出巴黎协定，而且要肃除电动车，这是因为他很大一部分选民基础和利益集团基础是传统能源，以致为了终了这极少，他暗意所谓的景观变化、景观变暖是天大的坏话，是媒体规制。

哈里斯对服务市集的影响是本钱市集比较温雅的点

胡润峰：本钱市集是否议论过哈里斯的经济上的政策，包括对华科技、贸易上的主张？中国应该若何打发？

李起：“特朗普往来”中一个逻辑是，因为特朗普全体的政策松驰性比较强，当今全体的波动性照旧比较大的，但再往后全体的波动性会缩小极少，这对于往来者来说可能是一件比较好的事情。

我以为哈里斯最时弊的是她对于侨民的立场和特朗普不同，好意思国的非农数据是好意思联储作念利率决策的相配时弊的一个参考数据，为了她的政策蓄意，就应起头将通胀保管在 2% 摆布，并保持充分的服务，是以哈里斯政策对于服务市集的影响可能是本钱市集比较温雅的点，因为它对降息的传导是比较平直的。

从对中国的影响角度看，不管是特朗普照旧哈里斯可能皆秉持一种立场：对中国来说皆不会那么的友好，如果背面他们上台之后，对华政策、贸易政策皆有可能会变得愈加严厉，更多限定。当今本钱市集有一种声息，明天的政策是要加强内需，并不需要等真实的笃定下来。

胡润峰：哈里斯对国际焦点问题的主张是什么样的？

何伟文：起头对于俄乌问题，哈里斯长短常坚决撑持乌克兰的，跟拜登政府的不雅点保持一致，而且她以致是这样品评特朗普，因为特朗普说过 24 小时内就可以治理俄乌问题，然则传出来特朗普让乌克兰割地赔款，哈里斯在演讲中厉害地品评特朗普说，“那些向骚扰者投缩小头的东说念主不配当好意思国总统。”

第二是对巴以突破，拜登政府肯定哈里斯上任以后的政策依旧是接续执意撑持以色列，但保持分寸，同期她但愿中东能够尽快相识下来，施以东说念主说念目标调停，敦促尽快媾和，这亦然积极的作念法，这一不雅点和特朗普不雷同。

终末在亚太问题上，哈里斯是执意站在中国的反面，包括在中国和菲律宾在南海的争议，是以这方面中国要高度警惕。

总体来说，哈里斯的战术是：起头把好意思国国内作念好，然后集中他的盟友，计算好小圈子，并在国际要津问题上保持温雅并发声。

不笃定近期好意思股波动是否与大选关联联

胡润峰：请分析一下近期好意思股波动是因为市集本身的原因照旧和大选之间有一些走势上的筹商？

李起：面前很难去料定股市的波动和大选有没关筹商，然则面前可以直不雅看到的是和降息有很大的筹商，降息会导致市集从流动性紧往流动性宽松走，是以纳斯达克指数之前保管了很长时代的上行的趋势，早期入场的往来者面前已有可以的浮盈，这部分投资者存在止盈的条件或者带有止盈动机的止盈往来，而这部分止盈资金带来全体流动性宽松的信号。

以罗素指数为代表的中小盘股票大涨，而纳斯达克指数最近鼎新的比较多。好意思国的科技巨头全体的财报增速盈利不足预期，这背后反馈的是 AI 成见明天可能不成够持续落地或者不成够产生新的需乞降新的盈利点。

我以为面前好意思股鼎新主若是以这两点，极少是买卖巨头的财报不足预期，还有极少即是在作念一个止盈的往来。莫得相配显着的场面和数据阐发好意思国总统大选对股市产生影响，这之间可能的关联是特朗普对降息的诉求，他暗意，如果上台，他会用他的政事影响力去促使往来期往来的达成，是以特朗普撑持率的上行，市集也愈加倾向于把这一场面解读为降息的一种反应。

胡润峰：当今还能不成作念出“无脑买好意思股就能收获”的判断？

李起：起头把股票拆成估值和EPS 去看，这块盈利更多和好意思国的经济基本面挂钩，可以发现，6月以来好意思国的经济数据是在往下走的，但静态的财富欠债情况是处在于历史上比较好的水平，是以明天全体的基本面不会着落得很快或者许多，以致还有可能接续保持一个比较强盛的位置。

再从流动性的角度看，追念好意思国历史上的降拒却易，每次降拒却易或者是市集预期的降拒却易周期当中，好意思股的发扬皆很是可以的。如果历史教悔有用，再加上好意思国的经济基本面不出大问题，就可以认为好意思股照旧有一个往上走的内在价值逻辑，然则需要沟通往来上的问题，如果出现比较大的浮盈，往来者是会有止盈的动机。

此外，好意思国买好意思股还有一部分是因为退休权略，包括一些共同基金持有好意思股的仓位是比较高的，这些基金包括退休权略，这是他们财富民众成立的一种动机，是以尽管好意思股的内在价值逻辑莫得问题，但如果沟通到当今市集上其他新兴市集的股票也涨势可东说念主或者处于值得脱手的情状，如果明天他们有一些成立需求或者漫步投资的条件，则可能对好意思股形成一些影响。

总体来说，我以为要分两方面看待问题，比如民众规模还有一些更有劝诱力的标的，举例，如果A股的盈利能够改善的话或者中国的价钱周期来到，那势必会对好意思股投资者或者基金司理来说具有很强的劝诱力，从而可能分流出一部分资金，是以明天好意思股的走势并不好推断，但从价值逻辑上看，好意思股面前照旧处于高潮轨说念。

特朗普当选，中好意思存在某些往来可能性

胡润峰：两位候选东说念主谁更有但愿当选？

何伟文：从面前的信息看，这依旧是很难推断的，但字据最新的报说念看，哈里斯在几个扭捏州中间照旧出现了民调率先，如果能够保持下去，况兼民调率先得弥漫多的时候，那样的话哈里斯的赢面也可能会加多。

是以面前咱们有几个温雅点，第一是8月的民主党寰宇代表大会。第二是下一次的申辩。

胡润峰：您是否对特朗普的立场有一些反感？是否不但愿他当选？

何伟文：如果特朗普当总统以后，会对中国发动贸易战、增收关税等，我主张要采纳坚决的反制治安，如果他给咱们加25%关税，咱们莫得给他加25%，那他的通盘作念法皆是违背 WTO 章程的，中国应该坚决到 WTO 去告他，终末施行上咱们也告赢了。

特朗普的的松驰性相配强，譬如说2019年8月，他说要通盘好意思国企业撤出中国，但过了几天，Costco 布告在中国上海首店开业，可以看出，特朗普穷乏经济的表面。

但从另一个角度看，特朗普是商东说念主，存在着可以作念往来的可能性，如果咱们抓好契机，在不损害咱们的原则和咱们的利益的前提下和特朗普作念一些往来的话，在某些方濒临咱们可能更故意，但这不可推断性比较大。

我以为如果哈里斯当选的话，咱们可能在政策上愈加积极、故意一些。自然总体来说，他们在大的方面上对中国皆会存在一种根人道的矛盾。

胡润峰：李诚实对于好意思国总统有过一些推断或者偏好吗？

李起：我可能会选特朗普，我个东说念主以为特朗普当选的概率会大一些。特朗普的政事经济想想和80 年代里根很像，而且其时里根也挨了一枪，并最终当选了。咱们议论或者回溯发现好意思国当今遭遇的问题，在历史上每隔一段时代皆会遭遇，我个东说念主肯定历史是有周期轨则的，是以推断上来看的话，我更好意思瞻念聘请历史逻辑。（本文首发于钛媒体APP，作家｜李婧滢，剪辑｜刘洋雪）

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